TIPO DE CAMBIO – ACTO EN CÓRDOBA – “EMERGENTE” ES EL TÍTULO

Dólar, por arriba de los $40,53: Volvieron las subastas y subirán (otra vez) los encajes. Crisis cambiaria e inflación galopante, pero Macri se mostró “optimista”.Más ‘reality show’ que nunca: Argentina rinde menos que un mercado de frontera

El BCRA retomó la licitación de dólares que había abandonado la semana pasada por inadecuada y la ratificó como instrumento de intervención en el mercado. También anunció que subirá en 5 puntos los depósitos que los bancos deben mantener inmovilizados tras el megavencimiento de Lebacs de la semana que viene. El dólar subió en una jornada de fuerte intervención del Central. El Presidente envío un mensaje positivo “a pesar de las enormes dificultades”. Ratificó que “este es el camino del progreso”. En junio pasado la Argentina fue clasificada como país emergente. Pero hoy rinde menos que un mercado de frontera. Pocos fueron optimistas hasta que se dio a conocer la noticia. Hubo festejo, pero lo hicieron durar muy poco…

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Luis Caputo. El presidente del BCRA había dicho que las subastas no eran el mejor instrumento para accionar sobre un mercado “disfuncional”. Hoy ratificó esa herramienta.

El Banco Central ratificó este viernes el sistema de subastas como forma de intervención en el mercado cambiario, a pesar de que abandonó ese mecanismo la semana pasada por considerarlo inadecuado.

La entidad monetaria ya retomó ese instrumento durante la rueda de este 14/09 y puso a disposición US$200 millones de los que adjudicó US$75 millones a un precio promedio de $39,8463.

La licitación se hizo minutos antes del final de la sesión en la que el dólar mayorista ganó 31 centavos en relación al cierre previo y finalizó la jornada en $39,86.

Más temprano, el BCRA había vendido reservas en el mercado de spot. Entre ambas herramientas el Central buscó que la cotización no superara los $40, valor que ya se atravesó holgadamente en la punta minorista, donde el Banco Nación -de referencia para contratos- cerró sus operaciones con un dólar en $40,30 para la venta. En tanto, el promedio que realiza el BCRA entre los principales bancos arrojó un saldo de $40,512.

“Fuerte presencia del Banco Central en el desarrollo de las operaciones mantuvo muy acotada la corrección del tipo de cambio en el último día de la semana”, señaló Gustavo Quintana, de PR.

La reposición de las subastas, desechadas por el presidente del BCRA, Luis Caputo, con considerar que no era “lo mejor” para un “mercado disfuncional”, forma parte de un menú dado a conocer este mismo viernes por el Central a fin de contener al dólar tras un nuevo vencimiento de Lebacs el próximo martes.

Parte de ese menú es la elevación en 5 puntos de los encajes de los bancos a partir del 19/09, es decir, un día después del vencimiento.

El anuncio de este viernes tiene que ver con la eliminación gradual del stock existente de Lebacs que hoy asciende aproximadamente a $600 mil millones, de los cuales 25% está en poder de entidades bancarias y el resto en manos de entidades no bancarias tales como fondos comunes de inversión, empresas, individuos y no residentes.

Los puntos informados por el BCRA:

1. En la próxima licitación a realizarse el 18/9/2018, el Banco Central ofrecerá hasta 150 mil millones de pesos de LEBAC para ser suscriptas por participantes no bancarios contra un vencimiento estimado de 300 mil millones de pesos en manos de los mismos.

2. Nuevamente, las entidades bancarias sólo podrán participar en las licitaciones primarias de LEBAC por cuenta y orden de terceros no bancarios.

3. Para las entidades bancarias el Banco Central ofrecerá Notas del Banco Central (NOBAC) a 1 año de plazo y Letras de Liquidez (LELIQ). Estas últimas se consolidarán como el principal instrumento de esterilización del BCRA.

4. Simultáneamente el Ministerio de Hacienda ofrecerá Letras del Tesoro, que servirán como alternativa de inversión en pesos para todos los participantes.

5. Como ya fuera informado, el BCRA y el FMI han acordado modificaciones al programa que permiten la disponibilidad de recursos adecuados en moneda extranjera para asegurar el buen funcionamiento del mercado de cambios a lo largo de esta operación. En el caso que sea necesario, el BCRA ofrecerá dólares de sus reservas mediante subastas.

6. Finalmente, para garantizar un ordenado proceso de reducción de LEBAC, el BCRA anuncia el incremento de 5pts de los encajes obligatorios a partir del miércoles 19 de septiembre, permitiendo la integración de dicho incremento en Notas y Letras del Banco Central para el caso de los depósitos a plazo. El BCRA estima que la integración de encajes, tanto nuevos como por re-intermediación bancaria (aproximadamente 150 mil millones de pesos), la colocación de Letras del Tesoro, y la venta de divisas, representarían una absorción monetaria mayor a la cancelación parcial de LEBAC, resultando una contracción proyectada de la liquidez del mercado de hasta 100 mil millones de pesos.

· ACTO EN CÓRDOBA: Crisis cambiaria e inflación galopante, pero Macri se mostró “optimista”

El Presidente envío un mensaje positivo “a pesar de las enormes dificultades”. Ratificó que “este es el camino del progreso (?)”.

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Macri y Schiaretti, este viernes en Río Cuarto.

En medio de la renovada crisis cambiaria y de la inflación que muestra un horizonte ascendente, el presidente Mauricio Macri se mostró “optimista” este viernes a pesar “de las enormes dificultades que estamos pasando”, dijo.

El jefe de Estado hizo esas declaraciones en un acto en Río Cuarto, Córdoba, donde visitó una plata bioeléctrica.

VIDEO: https://youtu.be/B-HqCkQUhps

El Presidente respaldó su “optimismo” con los proyectos energéticos que se desarrollan en todo el país.

Macri, acompañado del gobernador Juan Schiaretti, ponderó que el avance del proyecto petrolero y gasífero Vaca Muerta, las iniciativas en materia de energías renovables y la apuesta por el litio.

“Estamos llenos de recursos”, dijo y aseveró que el avance en cada una de esas áreas “son cosas que están pasando hoy, y las estamos construyendo entre todos, a pesar de las enormes dificultades que estamos enfrentando”.

“Cómo no vamos a ser optimistas si habiéndonos hecho cargo de tantos problemas estructurales de años, 70 años y agravados por el gobierno anterior, y estamos poniendo en marcha cosas tan importantes, cómo no vamos a creer que sí podemos contruir el país que merecemos”, dijo.

“Este es el camino del progreso con dignidad, con trabajo de calidad para cada uno de los argentinos, con mucha energía, como la que vamos a generar en este establecimiento”, finalizó.

· “EMERGENTE” ES EL TÍTULO: Más ‘reality show’ que nunca: Argentina rinde menos que un mercado de frontera

En junio pasado la Argentina fue clasificada como país emergente. Pero hoy rinde menos que un mercado de frontera. Pocos fueron optimistas hasta que se dio a conocer la noticia. Hubo festejo, pero lo hicieron durar muy poco…

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Luego de que la Argentina se convirtiera en la gran candidata a ser nominada en el reality show financiero al mejor estilo “Gran Hermano”, para lo cual se consideran 3 criterios, en 2 de los cuales este país podría quedarse con el podio – son la solvencia de la deuda soberana, la capacidad de obtener financiameinto en los mercados y el riesgo cambiario-, sobre todo en el tercer aspecto, en el que se encuentra más cerca del precipicio que cualquier otro país, surgió la pregunta: ¿sirvió para algo el festejo?

Pasaron poco más de dos meses desde que el MSCI anunció su decisión de reclasificar a la Argentina como economía emergente y desde aquel momento los activos del país vivieron un pico máximo en la turbulencia financiera que se había iniciado en el segundo semestre, que se aceleró con la crisis política de los últimos días.

Por eso, el índice de papeles que el organismo incluirá como mercado emergente a partir de junio de 2019, ahora rinde peor que el índice que agrupa a los mercados de frontera.

El proceso para ascender o degradar a un mercado es bastante extenso. Desde que comienza el período de consulta hasta que se anuncia la decisión transcurre un año, mientras que se necesitan otros 12 meses hasta que la incorporación al nuevo índice se hace efectiva. El país fue ascendido en junio pasado, tras haber sido rechazado en 2017.

Horas antes de conocerse la noticia, el diario ‘Clarín’ publicó:

“(…) la crisis cambiaria, la volatilidad internacional y otras cuestiones políticas internas complican la situación nuevamente este año. Clarín publicó hace unos días que, según una fuente cercana a MSCI, Argentina no sería reclasificada. Según una encuesta a inversores de Bank of America citada por Bloomberg, el 56% pensaba que Argentina debería ser ascendida, pero sólo el 38% estimaba que eso efectivamente podría suceder.

Si la reclasificación a “emergente” ocurriera, eso implicará una mayor llegada de inversiones porque muchos fondos estarán autorizados por sus estatutos para incluir a las acciones argentinas en sus portafolios.

Son fondos que por prospecto sólo pueden invertir en mercados emergentes, con lo cual a mediano plazo el mercado accionario local ganaría en liquidez: según algunos bancos extranjeros, llegarían alrededor de US$ 4.500 millones.

Por otra parte, “la reclasificación provocaría que las acciones locales ganaran liquidez en los mercados y podría traer algo de tranquilidad a la volatilidad cambiaria, que empezó a mostrar algo de calma luego de las medidas que tomó el Banco Central esta semana para enfriarla”.

‘La Argentina no pasará la revisión y seguirá siendo mercado de frontera’, titulaba el mismo matutino 3 días antes de la noticia.

Ese 20 de junio, lo anunció, sin embargo junto a un rostro feliz de Luis Caputo y la aclaración: “El Gobierno argentino hizo varios esfuerzos para volver a la categoría de emergente, una etiqueta que se perdió en 2009 por las decisiones económicas del gobierno de Cristina Kirchner.”

Explicó que la decisión fue provocada por “impulso de Luis Caputo, hoy titular del Banco Central, el Congreso aprobó este año la Ley de Financiamiento Productivo. Esa norma, según afirmó el propio Caputo, era una de las condiciones necesarias para que los mercados argentinos dejaran de ser “fronterizos””.

La categoría de “mercado de frontera” impedía que varios fondos de inversión institucionales del mundo compraran acciones o bonos argentinos, y en ese sentido se convirtió en una barrera para el ingreso de capitales internacionales.

Con la estabilización momentánea del dólar y el alto nivel de renovación de Lebac que consiguió el Banco Central el martes, sumados a la mejora de la calificación del mercado argentino y la formalización del crédito del FMI se abren mejores perspectivas para la economía luego de varias semanas de turbulencia”.

Además, tituló otro artículo con la especulación de un ingreso de US$ 5.500 millones.

Festejó pero nuevamente, se equivocó…

No fue el único. ‘La Nación’ afirmaba también, antes del 20 de junio, que “el mercado pareciera prever que el país no va a conseguir entrar en la categoría, ya que las acciones argentinas operaron a la baja pese al paquete de medidas que puso en marcha el Banco Central”.

Y publicaba las palabras de María Laura Tramezzani, managing partner de Action Advisory Group (AAG): “El mercado está valorando que la Argentina no entra, por los precios que se ven reflejados en el mercado y en las acciones. Por otro lado, el término del paquete de medidas que el Gobierno implementó siguen siendo reformas y medidas ortodoxas, por lo cual eso es muy bueno de cara a la evaluación que haga Morgan Stanley”.

Recapitulaba sobre lo ocurrido en el anterior cuando los analistas daban por descontado que el país iba a ser reclasificado, pero finalmente Morgan Stanley indicó que “hace falta más tiempo para ver si los cambios en el mercado argentino se mantienen hasta ser considerados irreversibles”.

Aunque remarcó también palabras optimistas:

– “La Argentina cumplió varios de los requisitos para lograr la clasificación, como la apertura cambiaria y lograr un marco regulatorio más aggiornado al mundo internacional. El acuerdo con el FMI es un punto a favor también, porque hace que el país sea un poco más predecible con las medidas que tiene que tomar”, según palabras de Jackie Maubre, directora de Cohen S.A.

– “A pesar de que al momento la Argentina está lejos de su mejor momento, yo guardo mi esperanzas. Se preservaron los cambios introducidos en la economía a pesar de la corrida y la corrección cambiaria. Se que no parece que seamos favoritos, pero hay que esperar. El mejor efecto de ser emergente es que ayude a recuperar confianza”, dijo Luis Álvarez, secretario de ByMA.

Finalmente, ese día, con el anuncio escribió: “Después de nueve años, la Argentina consiguió el ansiado ascenso” y afirmó que la decisión “aportó una nueva señal de confianza hacia la Argentina, y llegó acompañada de un claro respaldo al proceso de reformas encarado por el gobierno de Mauricio Macri, y a su estrategia de reinsertar al país en el mundo para apuntalar la inversión extranjera. El espaldarazo llegó en un momento propicio, en el epílogo de la corrida cambiaria que forzó al Gobierno a recalibrar el “gradualismo” y acudir al Fondo Monetario Internacional (FMI) en fondos frescos, y que había terminado por ahogar la reactivación que había mostrado la economía en los últimos meses”.

“(…) El mercado confiaba en la recategorización recostado en las reformas que ha implementado el gobierno de Macri, como, por ejemplo, la nueva ley de mercados capitales. Pero la corrida cambiaria, el derrape del peso y la crisis que quedó coronado en el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario habían despertados dudas. Así y todo, el ascenso, finalmente, llegó”.

Así como llegó, a este rumbo volverá a irse, aunque lo haga de a poco porque los tiempos son largos pero el actual contexto no lo hace suficiente…

Buenos Aires 13 de setiembre de 2018

Dr. Gregorio Reynoso

Ex Subsecretario de Estado

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