BOGGIANO AVISA: LOS TRES MOTIVOS POR LOS QUE ARGENTINA VA AL DEFAULT

El Director de Carta Financiera, el economista Miguel Ángel Boggiano, advierte que la deuda argentina comienza a verse como “insostenible” y el mercado está “muy asustado” con lo que pueda pasar una vez que se acabe el dinero que prestó el FMI. En esa línea, enumera tres motivos por los cuales la gestión Macri se encamina al default: el nivel de impuestos, falta de medidas de fondo y crisis crediticia global.

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La evolución de la deuda pública que pone a la Argentina otra vez al borde del default.

El economista y Director de Carta Financiera, Miguel Ángel Boggiano, advirtió la semana pasada en el canal LN+ que “lamentablemente, hay buenas chances de que terminemos en una solución heterodoxa al estilo Plan Bonex ’89” en referencia al uso de las leliq para sacar pesos del mercado y desinflar al dólar. Pero ahora avisa de algo mucho peor: los tres motivos que estarían llevando a la Argentina a un nuevo default.

En un artículo publicado en el portal cartafinanciera.com este domingo 4/11, Boggiano alertó que “el mercado no tiene la menor idea de lo que pueda suceder a partir del 2020. Es por eso que los rendimientos de los bonos que vencen en 2019 están en la zona del 5% y todos los que vencen después del 2020, están en torno al 10%. Puesto de otro modo, el mercado está muy asustado con lo que pueda pasar una vez que se acabe el dinero que prestó el FMI”.

· Seguidamente, pasa a explicar los tres motivos “bien claros” por los cuales asegura que Argentina se encamina al default:

(1) Argentina no puede crecer con este nivel de impuestos. Y si no se crece, no hay forma de generar el superávit primario del 2%-4% para que sea creíble que Argentina va a poder repagar su deuda.

(2) La clase política no está dispuesta a realizar las reformas de fondo que permitan que se genere ese superávit primario para que alguien esté dispuesto a volver a prestarle a la Argentina. En orden de importancia, estas reformas son: previsional, laboral e impositiva.

(3) Vamos en dirección a una nueva crisis crediticia (credit crunch) global. En el 2020, cuando se haya terminado el dinero del FMI, el mercado de crédito va a estar en pésimas condiciones y probablemente no haya dinero para casi nadie.

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Boggiano concluye que “Argentina repite la historia: gasto desmedido que no se cubre ni siquiera con presión fiscal récord y que se termina de cubrir con deuda”.

A la situación interna de nuestra país se suma, además, el contexto internacional, especialmente lo que ocurre con las tasas: “El viernes pasado, los datos empleo de los EEUU mostraron una fuerte suba de salarios del 3%, lo que garantiza que la Reserva Federal continuará subiendo las tasas de interés”.

“La tasa del bono a 10 años de los EEUU acusó recibo automáticamente de este hecho y confirma que la tendencia alcista de tasas continuará en lo inmediato”, añade el informe del economista.

En ese contexto, Boggiano sostiene que la “deuda argentina comienza a verse como insostenible”.

“Con una deuda pública 77% del PIB (75% en moneda extranjera), y serias dificultades para generar ingresos fiscales, Argentina queda sujeta exclusivamente al financiamiento”, concluye.

“Hoy estamos en valores de deuda respecto al PIB muy similares a los que teníamos entre 2005 y 2006, pero con una particularidad adicional: hay más concentración en moneda extranjera que en aquel entonces. Con una sostenida apreciación del dólar a nivel mundial nuestro nivel de exposición se vería aún más agravado”, sostiene Boggiano, que anticipa también que el Gobierno podría “intentar atrasar nuevamente el tipo de cambio para que este ratio caiga”.

En esa línea y de acuerdo con el Presupuesto 2019 que está a punto de sancionar el Congreso de la Nación, se prevé para 2019 que “los intereses de la deuda representan el 3,3% del PIB, unos USD 14.100 millone s. Pero también habría que sumarle los intereses que deberá pagar el BCRA por la gigantesca masa de títulos que emitió. Estos intereses adicionales suman USD 21.000 millones, un 5% del PIB”.

“De esta manera el déficit consolidado del sector público, se ubicaría en el orden del 8,3% del PIB para 2019, cifra abrumadora. Entonces, cabe preguntarnos, ¿Cómo va a financiar Argentina este enorme agujero negro?”, subraya el economista.

· El informe concluye:

Podríamos suponer que el BCRA conseguirá ir bajando las tasas de interés, pero eso difícilmente dejaría la deuda por intereses del Tesoro y del BCRA por debajo de 5% del PIB. En esa situación tan débil, nos debemos asomar a lo que está pasando con la deuda corporativa de los EEUU:

El preocupante crecimiento de la deuda BBB en los EEUU, nos muestra sola mente uno de los sectores (sector corporativo de los EEUU) en los que se ha abusado de la política de tasas en 0% impulsada por los principales bancos centrales del mundo.

Buenos Aires, 5 de noviembre de 2018

Carta Financiera – Director

Dr. Miguel Angel Boggiano

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